📐 5-10年投资策略框架

🎯 达成 8.5% 的三年执行表（2026-2028）

💡 三年后：中国敞口 73%→55% · 海外 4.7%→15% · 防御 4.5%→10% · 茅台 48.4%→40% · 加权预期 8.4%→9.3%

📌 五大铁律

1. 核心股票长期持有，定期检视：茅台、招行A/H、腾讯、泡泡玛特原则上不卖，但每半年检视一次护城河和估值。PE进入卖出信号区时必须审视。
2. PE决定指数仓位：每月10号查看PE，按规则机械执行，不凭感觉。科创50 PE>45 暂停，沪深300 PE>17 暂停。
3. 海外+防御优先建：当前海外仅4.7%+防御4.5%，合计9.1%。新增资金70%→海外+黄金，直到海外15%+防御10%。
4. 分红全 reinvest：茅台(~2%股息)+招行(~5%)+腾讯(~1%) ≈ 年分红14万，全部再投。
5. 年度再平衡：每年1月审视配置比例，只用新增资金调整，不卖股票。容忍±5%偏离。

🔍 为什么不能「永不卖出」？

指数基金有自我净化能力（烂公司自动剔除），但个股没有。茅台 PE 从 60 压到 18，五年不回头——估值压缩吃掉盈利增长。长期持有不等于闭眼不动，需要定期检视估值是否脱离基本面。

📋 检视清单（每半年执行）

• 🔍 护城河检查：公司竞争优势是否恶化？（茅台→品牌力、招行→零售优势、腾讯→微信生态）
• 📊 估值检查：PE 是否进入警惕/减持区？对照上表。
• 💰 机会成本：有没有明显更优的资金用途？
• ⚠️ 触发减持条件：PE 进入减持区 且 有更优标的 → 分批减持 1/3，不一次性清仓

💡 当前结论：五只核心标的全部处于持有区，无减持信号。下次检视：2027年1月。

🟢 买入规则（核心股票）

💡 买入纪律：① 不在一天内买完，分3-4次建仓 ② 不追涨（当日涨>3%等次日）③ 优先补偏离最大的标的（当前腾讯-4.8%偏离度最大）

🔄 指数定投规则（科创50 + 沪深300 + 海外）

💡 恐慌抄底：VIX > 30 → 一次性砸 ¥30万标普 + ¥15万纳指。VIX > 50 → 不动（系统性风险）。

🔴 卖出规则 — 三条铁律

1. PE 触发减持区：茅 >35 / 招行 >15 / 腾讯 >30 / 泡泡 >40 → 分批卖出，每次不超过持仓的 1/3，间隔至少 1 个月
2. 护城河恶化：公司竞争优势出现不可逆损伤（如茅台品牌危机、招行不良暴雷、微信被替代）→ 无条件清仓
3. 有更优标的：出现确定性极高的替代机会（如极端低估的优质资产）→ 可换仓，但单次换仓不超过原持仓的 1/2

📊 当前买入优先级排序

🛡️ 三层防护网

📉 极端压力测试

💡 5-10年时间维度下，历史规律表明所有回撤都能收复。关键在于「不被迫在底部卖出」→ 债券缓冲+分红现金流是安全网。

🍶 从 48.4% 到 40% — 不主动卖，靠时间稀释

📐 数学逻辑：现有 ¥574万茅台 ÷ 总资产 ¥1,186万 = 48.4%。当总资产涨到 ¥1,435万（+21%），茅台不增不减还是 ¥574万 → 占比自动降到 40.0%。加上每年 ¥62万新增全投别处，三年后总资产约 ¥1,718万，茅台占比 ≈ 33.4%。
⚠️ 唯一变量：茅台股价上涨会抵消稀释效果。假设茅台年涨 10%，三年后 ¥574→¥764万，总资产 ¥1,718→¥1,908，占比 = 40.0%。达标。